El mercado entra en la prxima semana esperando, todava, una subida de tipos de la Reserva Federal, y con ms bancos – aunque First Republica se lleva la palma – en la cuerda floja
La semana empez con los ecos del segundo mayor colapso de un banco en Estados Unidos en la Historia, y acab con el temor de que el rescate por otros bancos de otra entidad estadounidense que es todava ms grande que la que se haba venido abajo podra no ser suficiente. Entremedias, Suiza comprometi el equivalente del 7% de su PIB para salvar del hundimiento a su segundo mayor banco. Es como si Espaa tuviera que gastarse 100.000 millones de euros para rescatar a una entidad financiera.
Los hechos, por ahora, son tozudos: el rescate realizado por once bancos privados de Estados Unidos de First Republic – la decimocuarta entidad ms grande del pas – no ha despejado las incgnitas que rodean a ese banco de San Francisco. Ayer, First Republica anunci un recorte del dividendo, y los inversores le castigaron con saa. Su cada del 11,4% en la jornada se sumaba a un descenso implcito del 15,33% en los futuros para el lunes, lo que, si no es corregido durante el fin de semana, augura una nueva masacre burstil cuya nica salida es la compra por algn rival o la intervencin por el Estado.
El problema es que ningn banco grande parece estar muy por la labor de hacerse con First Republic – que solo vale 4.000 millones de euros en Bolsa, despus de haber perdido el 80% de su valor en lo que va de mes – y el Estado no tiene tampoco apetito para ms nacionalizaciones. Acaso ms que ‘apetito’ la palabra sea ‘dinero’. La FDIC – el Fondo de Garanta de Depsitos de EEUU – solo tiene recursos para pagar la mitad de los depsitos del Silicon Valley Bank (SVB), la decimosexta entidad financiera del pas, cuyo rescate por el Estado la semana pasada desat la crisis. Si la FDIC no puede garantizar siquiera la los depsitos del SVB, no va a hacer promesas de generosidad hacia los depositantes en otros bancos.
Eso, ms el hecho de que nadie sabe quin va a ser el prximo en caer, es lo que ha desatado la angustia de los inversores. Los bancos grandes parecen bien capitalizados, as que para qu va a tener uno sus ahorros en un banco mediano, cuando puede traspasarlos a JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo o Citigroup? Esos bancos son los vencedores en esta crisis, al menos por ahora, o mismo que algunas grandes empresas como Apple o Microsoft cuyos balances tienen una solidez marmrea y, por tanto, las presentan como valores refugio. El problema es que cuando un gigante como Credit Suisse ha cado, la idea de refugio queda un poco en cuestin. Es cierto que el segundo mayor banco ce la Confederacin Helvtica, despus de haber escapado de la crisis de 2008 mejor que su gran rival, UBS, ha afrontado una dcada psima. Pero de ah a necesitar un super rescate hay mucha distancia.
As, el mercado entra en la prxima semana esperando, todava, una subida de tipos de la Reserva Federal, y con ms bancos – aunque First Republica se lleva la palma – en la cuerda floja. La palabra clave ahora es ‘recesin de balance’ (‘balace sheet recession’) que no es, ni ms ni menos, que una recesin ocasionada porque los bancos dejan de conceder prstamos ya que tienen primero que consolidar sus balances. Cudate de los idus de marzo, le dijo un adivino a Julio Csar. El dictador romano no le hizo caso. Los idus de marzo eran el da 15, el da que Credit Suisse se desplom. Han pasado 2.067 aos, y marzo sigue siendo un mes, como poco, complicado.
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